本周二美联储主席耶伦表明不会突然改变联储逐步收紧货币刺激计划的承诺，黄金价格当天大幅上涨逾1%。

　　中国海关周三公布的数据表明，2014年1月出口同比增长10.6%，进口同比增长10.0%。市场预期中值分别为增长2%和3%。贸易顺差累计2,597.5亿美元，创五年高位。

　　欧洲央行执委科尔表示，欧洲央行正在认真考虑将准备金存款利率降至负区间的可能性，使得欧元严重承压。

　　利空消息：

　　欧盟统计局(Eurostat)周三公布的数据显示，欧元区12月工业产出月率下跌0.7%，预期下跌0.3%，前值修正为增长1.6%，初值增长1.8%；12月工业产出年率仅增长0.5%，预期增长1.8%，前值修正为增长2.8%，初值增长3.0%。

　　美国财政部(Treasury Department)周三公布的数据显示，美国1月预算赤字为104.2亿美元，预期赤字为275亿美元；美国2014财年迄今预算赤字为1840亿美元，2013财年同期为2900亿美元。

　　美国参议院周三(12日)以55票赞成、43票反对的表决结果通过一项不附加任何条件的议案，将财政部发行国债的权限延长至明年3月15日，这意味着今年11月国会中期选举之前两党将不会再为债务问题陷入争斗，美债违约风险暂时得以排除。

　　美国圣路易斯联储主席布拉德2月12日表示，低利率环境中不断改善的美国经济恐怕会为资产泡沫提供温床，诚然近期的美国经济数据比较疲软，但这还不足以让美联储缩减量化宽松(QE)政策的行动脱轨，而美国财政政策更加明确的确会给国家经济带来利好信号。

　　后市展望：

　　Cherif指出，“预计未来金价将温和震荡，因为目前并没有持有黄金的理由。随着美联储进一步撤出量化宽松，美元，美债收益率将温和走高，而在经过一轮修正后，今年股市仍会录得较好的表现。”

　　与此同时，瑞士信贷贵金属研究主管Tom Kendall也表示，“如果在接下几天金价上涨到1300美元/盎司上方我也不会太吃惊，但我认为目前的上行动能很快就会耗尽。”

　　“我认为金价金价在今年测试1000美元/盎司的水平是很可能的，”Kendall说，“那可能会在今年下半年发生，甚至可能会是第四季度后期。这不是完全不可能的，尤其当美国经济走过目前的疲软期，真实利率上涨后。”

　　国际知名投行高盛(Goldman Sachs)在报告中称，若短期金价能够触及200日均线1306.39美元水平，则将确立从去年8月末至12月末下行趋势三段调整浪的形成，意味着中期金价将继续上行。相反，若200日均线水平无法触及，则意味着未来金价有跌至去年低位1180美元下方的风险。

　　RBC Wealth Management的副主席George Gero认为如果未平仓合约开始增加，那么年底金价将会涨至1400美元/盎司。在2月4日，未平仓合约数降低到368279手，是去年9月以来最低水平。

　　CPM Group分析师Jeff Christian认为，金价在3月底可能升至1320美元，但如果金价近期能够持稳于1280上方，黄金触及1320水平的时间会提前，由此引起的大量空头回补也将推高金价涨幅。然而Christian对黄金保持谨慎乐观，他预计，黄金在年底前可能下跌形成年内底部，然后重拾升势。他还表示，如果中国的黄金需求能够保持在2013年水平（约1200吨），实物黄金将短缺，而央行也不可能释放储备满足市场需求，迄今数据表明，央行是黄金市场的净买家。

　　BullionVault研究主管Adrian Ash指出，1300美元/盎司仅仅具有心理阻挡作用而已，而更为关键的黄金价格水平实际上当属1320美元/盎司，那可是黄金价格自2013年春季开始崩溃以来的第一个回合，自2013年秋季开始，就曾在1320美元/盎司附近积累了大量的交投；而从月线上看，1320美元/盎司还是黄金更长周期(2012年9月份以来)下行趋势的交叉点。

　　伦敦IronFX策略师Marshall Gittler指出，黄金价格前景仍然偏乐观，1290美元/盎司阻力位所带来的波动可能会将黄金价格推高至1315美元/盎司，但其他的技术性条件却表明，黄金价格会在近期回撤—目标直指1270美元/盎司。

　　”。

　　日内关注：

　　澳大利亚1月失业率

　　德国1月CPI终值

　　美国1月零售销售

　　美国2月8日当周初请失业金人数

　　美国参议院将原定于周四(2月13日)举行的美联储(FED)新任主席耶伦(Janet Yellen)听证会无限期推迟。

　　在中国春节期间，黄金价格坚挺，实物金、首饰金再次受到市场的青睐。然而，备受瞩目的美国1月份非农就业人数虽好于前值，增加至11.3万人，但距市场预期值相差甚远。疲弱的就业数据重燃市场对美国经济复苏乏力的担忧情绪，进而影响美联储缩减量化宽松政策(QE)规模进程的步伐。在此利好影响下，黄金价格迅速上行。在新任美联储主席耶伦上任以来的第一个非农行情中，黄金表现出了强劲的上涨势头。

　　此外，美国1月份的失业率走好，进一步滑落至6.6%，创5年来新低，这也逼近美联储前期设定的6.5%的失业率门槛。从失业率的层面来看，美国经济复苏仍在延续，距美联储退出QE的标准越来越近了。但从市场的反应来看，市场似乎将焦点主要集中在了就业人数上。在好坏不一的因素影响下，利好黄金的势头能否延续还需进一步观察。

　　美国就业人数表现低迷可能延续了圣诞假期的情绪，广大职工对寻求工作的意愿仍处于低迷状态，但此次就业人数小幅升高，说明就业市场有复苏的迹象。随着假期的慢慢远去，将会有更多的人参与到寻找工作的队伍中来，届时美国的非农就业数据将会继续走好。同时，失业率也处于低位，整体来看，美国就业市场前景一片大好，美联储缩减QE规模的步伐可能会加速，对黄金而言，未来一段时间将承受较大的压力。

　　美联储缩减QE规模的步伐仍在继续。1月29日，联邦公开市场委员会(FOMC)的会议声明表示，美联储在1月将每月购债规模减至750亿美元的基础上，从2月起每月再削减100亿美元的购债规模至650亿美元。由此一来，美联储后市将面临利率方面的考验，这对美联储新任主席耶伦来说，也是一个新的挑战。

　　被称为“黄金之友”的伯南克已经离我们而去，未来数年市场的焦点将集中在耶伦身上，她将给市场带来怎样的惊喜仍是投资者的期待所在。随着新任期的开始，耶伦也将面临一系列的挑战，市场对美国财政政策充满了疑问。采取怎样的言辞来应对市场，将直接映射出耶伦的策略习惯，同时对市场也会造成不同的影响。

　　如果说2013年的金价暴跌是对伯南克离任的致敬，那么随着新任主席耶伦的到来，黄金能否像迎接伯南克一样，再次迎来上涨的行情呢？众所周知，此前耶伦与伯南克在财政政策观点上基本保持一致，待此次QE结束后，如果美国经济需要，耶伦可能会再次实施新一轮的宽松政策，谁又能说耶伦不是下一个“黄金之友”呢？

　　2013年黄金跌了太多，市场在持续逼空的因素下对黄金的避险属性开始产生怀疑。但是，在当前世界经济充满不确定性的因素下，黄金仍是我们赖以信任的保值产品。未来一段时间，多数影响黄金的因素将掌握在美国手中，让我们对耶伦充满期待，对黄金充满期待。

现货黄金周五(10月11日)纽约时段盘初在2分钟内一度跳水25美元，并跌至1262.20美元/盎司的三个月来低点，同时也影响现货白银及铂金价格在这期间也出现短暂大跌。有机构指出，出现这样的行情仅仅是因为黄金市场上出现一份巨大交易量的卖盘指令。

(黄金1分钟图)

据研究机构Nanex研究人员Eric Hunsader称，“美东时间08:42，也就是纽市盘初市场突然惊现一张5000手的黄金期货空单，其中约有2700手成交，导致金价跳水超25美元，同时在交易进行期间触发了纽约商品交易所(COMEX)的'停顿机制'，该交易所一度暂停黄金交易约10秒钟。”

芝加哥商业交易所(CME)工作人员之后确认纽约商品交易所黄金交易停摆10秒的消息，该交易所发言人Chris Grams称，“停摆发生在美东时间08:42:26,并于08:42:36后恢复。”

iiTrader创始人Rich Ilczsyzn对此表示，“5000手期金空单是个非常巨大的数字，目前尚未得知是否因某个机构人员操作失误。由于交易量过大，其他贵金属板块也遭到波及，你可以看到在这段时间内白银及铂金价格均剧烈下滑，同时原油价格也受到了一些影响。”

Ilczysyzn指出，“在黄金跳水的10分钟后，NYMEX原油期货也迅速跌破101美元关口，为7月初来首次，同时也刷新100.61美元/桶的日内低点。”

(黄金1小时图)

上图所示，日内金价的波动与此前10月1日纽市盘初的情形如出一撤。

Miller Tabak首席经济学家Andrew Wilkinson日内称，“眼下市场对此众说风云，其包括怀疑是某个大型机构人员的操作失误，我对此持保留观点。但我认为，这也有可能是某些精明的交易商，他们算准了多少交易量能将市场打压至目前的价格水平，目的可能是为了反向做多从中获利。”

此前Wilkinson曾在10月1日金价发生同样的波动时表示，“导致金价如此猛烈下挫的原因可能是美国某家大型基金公司正在调整其黄金的投资组合。”

作为上海黄金交易所的综合类会员，金商在推动黄金市场发展繁荣的过程中发挥了举足轻重的作用。然而，自从2009年开始，代理个人黄金T+D业务由商业银行负责资金交易和结算后，金商的生存处境日渐堪忧。尤其是在黄金牛市似乎开始掉头的今年，受黄金期货连续交易上线的影响，金商的日子越发难过。金商未来的路该走向何方？值得业内人士深入思考。本报将刊发系列报道，探讨金商出路何在。

“金商出路何在？”萦绕在甄伟钢的脑海里长达4年之久的隐忧，如今成为上海黄金交易所（下称“金交所”）一部分综合类会员面前的残酷现实。

走到尴尬境地的，不是以生产冶炼为主的黄金企业，也不是黄金加工的珠宝首饰企业，而是被广东粤宝黄金投资有限公司总经理甄伟钢称为金商的经纪公司，其业务以代理黄金交易为主。

金商作为金交所的综合类会员，拥有自营和代理黄金业务的权利与银行等金融类会员一样。可不同的是，金商并没有代理个人黄金T+D业务的权利，仅可向个人客户提供咨询服务，在和银行合作中获取部分佣金。

掌握代理个人黄金T+D业务这块肥肉后，商业银行凭借后台管理和信用等优势，近年来在黄金市场上的发展尤为迅速，其吸收客户和咨询服务能力甚至达到取代金商的地步。本处于劣势的金商，今年又遇到金价大跌，投资者参与黄金市场的热情减低，再加上黄金期货连续交易上线，再度影响了黄金T+D的活跃度，导致原本“屋漏”的金商又遇到了“连夜雨”。

同时，大部分金商和银行签订的代理个人贵金属业务的战略合作协议今年到期，谈判能力较差的金商们又面临着续签的压力。

作为金商中的一员，去年广东粤宝黄金投资有限公司为银行代理服务客户的黄金交易额达200亿元，位居金交所综合类会员的前列。即便如此，这也并未消除甄伟钢对黄金代理业务前景的忧虑。面对强势的商业银行，他直截了当地说：“金商简直沦落成了银行的‘二奶’。”

金商沦落

实际上，在推广黄金投资业务、扩大黄金市场的过程中，金商表现得更为积极，发挥了无可取代的作用，曾经深受金交所的重视。

早在2008年，个人黄金业务对于综合类会员来讲还是禁区，尚未得到央行批准。时任上海黄金交易所理事长的沈祥荣表示将积极争取让综合类会员代理个人投资者到金交所进行交易。在《黄金年鉴2008》中文版中国地区发布会上，他公开表示，金交所现在正在积极向央行争取，这方面还是有希望的。

当2009年金交所拓宽国内投资者黄金投资渠道、首次推出黄金T+D时，先知先觉的金商们嗅到了商机，开始推广代理个人黄金延期交易业务，并从中尝到了甜头。

可是，金商们资质良莠不齐，引发了轰动一时的“黄金T+D业务民事诉讼第一案”。8个月后，基于对投资者资金安全的考虑，金交所便把综合类会员代理的个人黄金T+D业务全部转移至商业银行，投资者只能通过银行开户，银行负责资金交易和清算。

金商们的希望破灭，代理个人开展黄金T+D业务的政策大门被彻底关闭。从此，他们只能和商业银行合作，靠向客户提供咨询等服务来抽取小部分佣金。

作为金商们的合作伙伴，近年来银行凭借强大后台管理能力和完善的金融服务体系，以及较高的信用等优势，不断发力黄金投资业务，除了强大的资金清算和交易平台，其自身服务投资者的水平几乎具备了取代金商的能力。

甄伟钢担忧：“通过银行理财团队的建设，银行可以独自为客户提供投资服务咨询，何必要分给金商们一部分利润蛋糕呢？”

如今，黄金T+D的成交量占金交所黄金总成交的六成以上，无疑是块让人垂涎的“肥肉”。据北京黄金交易中心首席分析师张磊介绍，千分之八佣金手续费中银行分占七八成，实力弱、谈判能力差的金商一般只能分二三成。近年来，随着金交所不断降低手续费，金商的佣金蛋糕越来越小。

张磊表示，为了争取更多的客户，有些金商不惜进一步压低手续费。在为企业代理黄金投资业务中，原本千分之八的手续费，有的金商只收千分之一。

为了提升盈利能力，实力不等的金商，纷纷开展不同的业务，管理上良莠不齐。个别综合类会员在开展代理业务中，甚至违规发售理财产品，承诺虚假收益，导致客户巨亏。今年5月，金交所发布《关于加强综合类会员代理业务自查工作的通知》，在综合类会员内展开自查整顿工作。

金商出逃

黄金T+D业务，如同支撑起了跷跷板，一边是银行的强大，另一边则是金商的疲态。

尽管金交所以不方便公开会员商业秘密为由，未向本报公布银行和金商近年来服务的个人黄金T+D业务量和金额变动数据，但据张磊估计，近年来银行发展的黄金投资客户在不断增加，而金商服务的客户却在减少。

另外，即便是金商中的佼佼者，广东粤宝黄金投资有限公司、上海仟家信投资管理公司和经易金业投资有限责任公司的经营业务重心也不单放在黄金T+D等经纪业务上，而是不约而同地添加了投资金条、咨询服务、财富管理等业务。

甄伟钢介绍说，广东粤宝黄金投资有限公司是中国金币特许零售商，去年金币销售营业额超过黄金经纪业务。即便受今年中央“厉行节约”精神影响，金币营业额也会占公司总营业额的一半。

不过，在北京黄金交易中心海淀营业部总经理孙志明看来，比起黄金生产企业和首饰加工企业，大部分金商销售的投资金条并没有太多优势。尽管金商还拥有代理企业参与T+D业务的权利，可是专业能力较强的企业客户更愿意参与手续费低廉的黄金期货业务。

今年金价大跌，对金商打击更大。投资者参与黄金市场的意愿不如以往，金商再开发培养新的客户难度非常大，成本更加沉重。尤其是上海期货交易所推出黄金期货连续交易后，黄金T+D的比较优势逐渐消失，黄金T+D品种的交易量和流动性受到影响。

孙志明透露，最近一段时间，有些VIP客户放弃黄金T+D业务，去选择手续费较低的黄金期货。由于参与黄金T+D客户量的减少，综合类会员的许多加盟代理商选择退出。

9月22日，广东粤宝黄金投资有限公司发布公告称，其旗下三家代理商因业务量未达到考核标准，取消代理商资格。出逃的不仅有金商的代理加盟商，还有金商。自4月15日以后，转让金交所综合类会员资格或退出金交所会员的金商就有两家，分别是上海怡亚投资管理有限公司和深圳市德致金商投资管理有限公司。

金商迷茫

4年前，当代理个人黄金T＋D业务的路走不通后，曾有金商开玩笑称转行。面对难以割舍的“肥肉”，后来有媒体曝出部分综合类会员采取个人转法人、“套”空户和利用软件漏洞等手段规避管制，为个人开户。

但是，去年以来我国开展一系列整顿黄金市场的工作，上述违法行为得到遏制。作为金交所的注册综合类会员的金商，管理越发严格，不敢越雷池一步。即便参与天津贵金属交易所和广东贵金属交易中心等当地创办的贵金属市场，也是金交所不允许的“不规矩”行为。

3年期限已到，2010年和银行签订代理个人贵金属业务的战略合作协议今年就要到期。今非昔比，如今强势的银行还能否按原来的条件续签协议，成为金商们担忧的问题。

有传言称工行总部不再续签合同，而由各地区分公司结合各自条件和金商续签。是否会继续压低佣金分成？张磊有种不妙的感觉。

“即便再低的佣金，除了和银行合作，金商哪还有出路？”孙志明无奈地说。

同样，甄伟钢也不知道金商的出路。哪怕历史再给一次机会，重新由金商代理个人黄金T+D业务，甄伟钢同样担忧资金安全问题。“毕竟金商良莠不齐，银行为个人黄金T+D业务提供强大的资金交易和清算平台，有很高信用，对投资者的资金安全是有保障的。”他说。

　　7月26日，银价一度上行至每盎司20.36美元后回落，因当天发布的美国经济数据相对乐观。美国7月份密歇根大学消费者信心指数终值为85.1，上升至6年以来最高水平，并好于市场预期的84。因出于对美国货币政策调整的担忧，一些投资者减持白银头寸，并对近期银价的涨势获利回吐，促使现货白银7月26日小幅走低。

　　由于本周将公布美国第二季度GDP数据与非农就业数据，现货白银维持震荡行情。此外，美联储定于7月31日发布货币政策会议纪要，欧洲央行和英国央行定于8月1日发布货币政策决议，美国劳工部本周也将公布月度就业情况报告，导致上周投资者态度较为谨慎，刺激一些白银多头选择抛盘锁定获利，打压现货白银收跌。另外，受市场对美联储暂缓收紧量化宽松预期的提振，现货白银上周上涨，限制了白银的实物买盘，也令白银市场承压下行。

　　另外，全球最大的白银ETF（交易型开放式指数基金）iShares Silver Trust公布的数据显示，7月23日该基金白银持仓量增加144.02吨，升至10428.04吨，创1月以来的最大单日增幅。这与一个月前形成鲜明对比，当时白银ETF持仓量下挫至2013年低点，引发对家庭式投资者开始丧失白银信心的担忧。

　　白银ETF持仓激增主要是因为银价反弹引发长期零售投资者的买盘急升。在过去一个月中，快速跌向技术支撑每盎司18.22美元，并且在这一水平持稳之后，银价已经反弹了11%。不过，截至7月26日，今年现货白银累计下跌34.04%，而伦敦黄金跌幅只有20.39%，白银表现仍然逊于黄金。

　　从走势上看，现货白银虽然7月22日突破每盎司20.60美元的压力位，但迅速震荡下跌，又回到了前期的震荡区间。目前，现货白银上方依旧关注每盎司20.6美元附近的下行趋势线压制，而下方关注每盎司19.60美元附近支撑。总之，现货白银后市能否有效突破每盎司20.60美元，还得看美元的“脸色”。

　　然而，分析人士认为，投资者在本周一系列重要经济数据公布前将保持谨慎，白银的下跌幅度会受到限制。

　　加拿大丰业银行表示，白银技术面不变，依然处在熊市当中，并且仍有可能走向一个新的更低目标每盎司17.89美元，这一水平为白银2010年－2011年走高之前的低点。预计白银关键支撑位在每盎司18.23美元。当这一支撑位守稳的时候，对白银的态度保持中性。白银阻力位预计在6月20日以来高点每盎司21.41美元。

600547 张常春/制图

　　证券时报记者 唐立

　　话说“是金子总要闪光的”，这表明金子也会有不“闪光”的时候。

　　上周末，山东黄金(600547,股吧)（600547）公布涉及黄金资源储量约401吨的重组预案，非但没让公司股价在本周开始的交易日里“沾光”，反而令此前重心下移的股价接连遭受打击。截至昨日收盘，山东黄金再报跌停，这也是该股自7月1日复牌以来报收的第二个跌停。

　　有人夺路而逃

　　有人挺身“拾金”

　　昨日，A股行情震荡向上，沪指也在6月24日的暴跌之后重新站上2000点关口。而企稳行情中，携重组题材回归市场交易的山东黄金仍旧持续表现不佳。早盘开盘，山东黄金即极速下坠，躺死跌停板。尽管午盘后市场整体回升，但也没能唤醒山东黄金的沉沉睡意。截至收盘，山东黄金报25.89元，成为沪深两市唯一的跌停股。

　　加上前一个交易日的跌停，若以山东黄金停牌前最后一个交易日的收盘价32.13元计算，复牌后的两个交易日内，其市值蒸发已超过88亿元。昨日收盘后，该股的卖一档仍有461770手的单子在挂，而十个买档的数据均为0，足见山东黄金短线承受的抛压之巨。

　　结合山东黄金近两个交易日的成交公开信息来看，资金的出逃意愿非常强烈。其中，7月1日东吴证券(601555,股吧)投资总部卖出最多，金额达到1381万元，国泰君安证券总部的卖出额也接近1000万元；昨日，山东黄金的最大卖主则来自中信证券(600030,股吧)总部（非营业场所），卖出金额多达3502万元，有QFII（合格的境外机构投资者）营业部之称的瑞银证券上海花园石桥路营业部也卖出了1177万元。

　　另外，两个交易日中，机构专用席位还分别卖出该股215万元、1036万元。对于基金扎堆的山东黄金而言，目前要准确判断是哪些机构在夺路出逃并非易事。

　　值得注意的是，山东黄金尽管抛压沉重，但不少机构却挺身进场“拾金”。7月1日，有4个机构充斥着山东黄金的买五名单，合计买入金额为926万元，占该股当天成交总额的22%；昨日，山东黄金的买五名单中也有4个机构现身，合计买入金额为4580万元，占其当天成交总额的四成多。

　　连续跌停事出有因

　　对于山东黄金连续跌停的导火索，有分析人士认为，显然来自公司的重组预案。

　　昨日，网名“精准打击者”在山东黄金股吧中发帖称，根据重组预案，在此次拟注入的标的资产当中，山东天承矿业有限公司以及山东盛大矿业股份有限公司名下的鑫源矿业，为山东黄金母公司山东黄金集团以37.58亿元的高价从当地民企手中购得。而由当地民企所控制的天承矿业2010年末的净资产仅有1.51亿元，而民企通过盛大公司收购鑫源矿业公司100%股权的代价也仅有8151.64万元。也就是说，民企以不足2.5亿的成本购得金矿后被山东黄金集团用近40亿元收购，再把相关资源估值成100亿元由山东黄金买单。因此，这一重组预案也被戏称为“山东黄金请客，股民大买单”。

　　从根本上说，通过重组获得约401吨黄金资源的山东黄金近日不被看好，与黄金近期走势的低迷脱不开干系。

　　今年4月以来，国际黄金价格出现大幅下跌，由4月上旬的1550美元/盎司附近跌至近日的1200美元/盎司以下，这是黄金价格自2010年以来首次跌破了每盎司1200美元的水平，促使不少机构下调了对未来黄金价格的预期。华茂黄金分析师认为，从黄金的开采成本看，1200美元/盎司下方将导致黄金公司出现亏损，由此催生黄金公司减产。在这样的背景下，山东黄金出手购入黄金资源，显然让一些投资者一时感到费解。

　　当然，对山东黄金的连续跌停也有作“补跌”解释的。这种观点认为，该股于4月2日开始停牌，如果以另一只同行业个股中金黄金(600489,股吧)作参照，从4月2日的收盘价位到近期的低点计算，约有36%的跌幅，那么山东黄金的低点应该是在21元附近，也就是说其短线走势依然不容乐观。

北京时间7月2日上午消息，瑞士最大的银行瑞银集团开始在新加坡的一处设施内为财富管理客户储存黄金，将此举解释为该地区投资者有意储存黄金。黄金价格当前已经跌入熊市。

新加坡与马来西亚财富管理区域市场经理人皮特-柯克（Peter Kok）表示，位于新加坡FreePort的租用设施对于新加坡与香港的客户十分方便。金银价格在13年内正出现首次年度下跌，但客户们的兴趣仍在。

瑞银、德意志银行(Deutsche Bank AG)与摩根大通在亚洲地区为客户提供贵金属储存服务，而中国在今年可能会超过印度成为最大黄金消费国。金银价格在6月28日下跌至34个月新低，这也使得投资者手中持有黄金价值总额蒸发掉了660亿美元。高盛银行预计，受美联储可能会撤回经济刺激措施的影响，金银价格将会进一步下跌。

柯克表示：“尽管黄金价格正在下跌，但我们仍然收到来自客户对该贵金属的询盘，他们渴望从黄金资产中获益。”

国际咨询公司麦肯锡(McKinsey & Co)表示，新加坡政府已经将该国提升为一个金银贸易港口，去年将投资级贵金属税率下调了7%。数据显示，日本以外的亚洲富翁在2016年前将创造出价值7万亿美元的新财富，这些富翁将把来自新兴市场财富比例提高至37%；2008年底，新兴市场财富全球占比为24%。

　　从目前来看，首批黄金ETF至少有两家拿到了“准生证”。其中，包括华安基金旗下华安黄金ETF及联接基金(下称华安黄金易及联接基金)，以及国内首只上报的黄金ETF国泰黄金ETF及其联接基金。很显然，首批黄金ETF属于重大创新产品，有效填补了中国投资市场空白。最新消息显示，两只黄金ETF均将有望在近期开始发行。

　　而从目前公开资料来看，两只黄金ETF之前均经历了多年的筹备期。就此，华安基金总裁李勍表示，作为国家上海金融中心“十二五”规划里的项目之一，黄金ETF项目是上海市政府支持的跨交易所、跨监管部门的合作成果，华安为此付出四年艰辛努力。而国泰基金副总经理周向勇也表示，正是看到作为投资工具的巨大潜力，使得公司愿意花三年的时间和精力，开发该类创新产品。

　　主要投资国内黄金合约

　　相比黄金QDII、银行贵金属理财产品，首批黄金ETF的最大不同，就是主要投资国内黄金市场。

　　资料显示，华安黄金易主要投资于上海黄金交易所场内的黄金现货合约，以追踪国内黄金现货价格的走势。黄金易基金份额以人民币标价，在上交所挂牌交易。投资者可以像买卖股票一样进行份额交易，也可以使用黄金现货合约在一级市场进行申购和赎回。

　　同样，已经获批的国泰黄金ETF及其联接基金，也将主要投资于黄金交易所的黄金现货合约，实现在上海证券交易所的上市，并通过独有的授权参与人的方式提升ETF的流动性。这也预示着无论是个人投资者还是机构投资者，未来只需要开立一个股票账户，就可以像买卖股票一样来投资黄金，使得黄金ETF具有交易门槛低、流动性强、保管安全、交易方式灵活便捷等诸多突出优势。

　　而同时获批的国泰黄金ETF联接基金针对银行端投资者，相较于已有的实物黄金和纸黄金，同样具有较高的投资优势和长期增值潜力。

　　T＋0交易成亮点

　　值得关注的是，华安黄金易实行“T＋0”规则，即当日买入的份额当日即可卖出，实现黄金投资当日买、当日卖，风险不过夜，单日内资金实现多次循环、效率更高。

　　以华安黄金易为例，是我国金融市场上首只实现“跨监管、跨市场、跨系统”的重大金融创新产品，真正实现了国内黄金现货市场、国内黄金期货市场、国内证券市场、海外黄金市场的“四市联动”，为市场各类投资者提供了最为便捷、较为安全、较低成本的投资黄金方式。

　　此外，国泰黄金ETF还可投资黄金现货延期交收合约，从事黄金租赁与互换业务。而从目前来看，两只黄金ETF在上交所最小交易单位1手，即100份，含1克黄金，即每基金份额含0.01克黄金，如果进行一级市场申赎操作，那最小申赎单位均为30万份，对应现货合约黄金数量为3千克。业绩比较基准均为金交所挂盘的现货Au99.99合约。

　　黄金风险已经大幅释放

　　针对近期国际国内金价走低，华安基金指数投资部总监兼华安黄金易拟任基金经理许之彦认为，美元上涨、欧美央行维护当前货币体系以及机构投资者的资产配置调整，对黄金价格形成负面影响。展望后市，美元上涨态势已逐步趋缓，欧美央行的持续性货币宽松政策将延续，中国和印度等亚太国家的黄金投资消费需求旺盛，对金价的提升都有正面促进作用。目前，金价已经接近黄金实际边际生产成本，投资风险已经大幅释放。

　　而国泰基金副总经理周向勇透露，以国泰黄金ETF为新的起点，未来会有更多创新产品不断推出，丰富投资者的选择。

　　5月31日，纽约黄金期货再度跌破每盎司1400美元，市场交投最活跃的8月黄金期货合约收于每盎司1393美元，比前一交易日下跌19美元，跌幅为1.35%。

　　5月31日发布的数据显示，5月汤森路透和密歇根大学美国消费者信心指数为84.5，创2007年7月以来新高。此外，芝加哥地区5月份采购经理人指数（PMI）为58.7，高于预期的49.9，创一年多来新高。

　　受一系列利好数据影响，市场对美联储削减量化宽松货币政策规模的预期增强，衡量美元对一揽子货币的美元指数由前一个交易日的83.022升至83.421，以美元计价的国际金价承压。

　　6月7日，美国将公布5月非农就业报告，这将成为黄金市场的焦点。美联储曾表示，在美国就业市场前景明显改善前，将继续购买资产。但美国当地市场人士认为，美国非农就业报告向好可能成为促使美联储减少购债的关键数据，因此若就业数据强劲，将令金价进一步下挫。

　　此外，今年以来，大型基金对黄金持续减仓。截至5月30日，全球最大的黄金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust的黄金持仓量已经降至1013.15吨。同时，越来越多的机构调低对黄金价格的预期。南非标准银行近期调低了2013年的平均金价预测，从每盎司1700美元降至1450美元。并预计贵金属将在2013年剩余时间中承压。

　　因准确预言21世纪的金融风暴和次贷危机而得到“末日博士”绰号的美国经济学家鲁比尼日前表示，黄金价格从2009年初的每盎司800美元升至2011年秋天的每盎司1900美元，已经拥有了泡沫的所有特点。现在，与所有失去供需基本面支撑的资产一样，黄金价格泡沫在经历暴涨后正在破灭。鲁比尼声称，金价将在2015年底前跌至约每盎司1000美元。

　　鲁比尼列出了金价下跌的六条理由：危机已经宣告结束；实际与预期通胀都在下降；其他资产带来的收入（如股票分红）会增加，回报更高，黄金没有这种收入；实际利率正在上升，将打压金价；高债务主权国家正在抛售黄金；黄金并非储备货币。

　　“中国大妈”并不是唯一的“冲动者”。国际货币基金组织公布的最新数据显示，在4月份金价大跌后，包括俄罗斯、土耳其等国央行也是“逢低购入”的投资者。

　　在目前的黄金市场上，散户消费者、央行似乎成为坚定购入的主力军，而E T F基金以及期货市场投资者则更多扮演了看空者的角色，贵金属市场多空对垒，黄金白银的投资何去何从？

　　国际货币基金组织公布的数据显示，4月份多国央行继续增持黄金，其中俄罗斯央行4月份购进26.9万盎司，使俄罗斯的黄金储备量达到3180万盎司。与此同时，阿塞拜疆也连续购入黄金，短短4个月时间，阿塞拜疆的黄金储备量从零升至12.9万盎司。与前一个月相比，俄罗斯、阿塞拜疆以及哈萨克斯坦4月份购买的黄金总量增幅超过70%。

　　值得关注的是，在购金央行的名单上，深陷债务危机的希腊也显示出少量的增持，使4月份全球央行的黄金储备尽管名义价值有所缩水，但持有总量增加了约98万盎司。

　　对此，花旗银行一位分析师在报告中甚至预计，到2016年，黄金价格很可能涨至每盎司3500美元，“从中长期来看依然看好黄金的前景，特别是债务上限不断提高的背景下，黄金的牛市仍有基本面的支撑。”

　　不过，与以“中国大妈”为代表的散户抄底、各国尤其是新兴市场央行增持储备表现出的看好市场前景不同，黄金市场的空头势力也可谓强大。全球最大的黄金E T F　SPD R黄金持仓量到5月24日降至3267万盎司，年初以来累计减持已超过1000万盎司，约合280余吨。

　　此外，作为期货市场的风向标，美国商品期货交易委员会(C FT C )最新公布的数据也显示，纽约市场黄金期货净空的持仓再创新高；净多持仓规模则创下5年来最少，显示出期货市场投资者极度看空黄金。

　　一边是持续的空头，一边是坚定的“逢低买入”，黄金市场将何去何从？

　　实际上，包括E T F以及央行等机构都是黄金市场上的重量级“角色”。世界黄金协会投资部中国区负责人陈伟贤5月28日在上海衍生品论坛上就表示，按照统计数据，在黄金的主要需求中，包括ET F的投资占比约为36%，珠宝首饰需求的占比则超过40%。

　　“黄金市场的影响因素复杂。”汇丰银行贵金属首席分析师詹姆斯·斯蒂尔表示，从另一个角度来看，黄金实际上是信心的“晴雨表”，目前西方国家人口进一步老龄化，加上高负债，以及经济增长持续低迷，主要经济体依然陷入债务的陷阱等，金融危机中表现出的问题依然没有得到解决。

　　詹姆斯认为，黄金市场下一步或取决于全球股市以及美元指数。近期黄金价格的变化建立在美元指数以及全球股市风险情绪变化的基础上，如果投资者果断转入“避险投资”，黄金价格将进一步走高，不过一旦美元持续走强，也可能打压市场涨势。

　　在众多分析人士看来，金条、黄金饰品“抢购”的背后，更多折射出了当前市场投资主题的变化：从逐利转向避险。“2008年3月份，国际金价在突破1000美元后也曾出现大幅下跌，但并没有出现大规模的抢购，一个重要原因是投资者相信股市等其他资产可以获得更好的回报，而当前的经济环境已经使投资者尤其是国内投资者难以乐观。”业内人士指出。

　　从金融危机爆发以来，黄金一直就是最受关注的资产，不仅市场回报跑赢多数商品，价格节节攀升也不断提升了黄金在普通投资者眼中的文化以及投资价值，逐渐成为事实上的“安全资产”。

　　随着宽松政策的持续以及经济形势复杂程度的加深，一些分析人士越来越相信：此前黄金市场的暴跌，一定程度上或是由于资产市场“大轮转”，导致黄金成了“牺牲品”。

　　“投资者将资金撤离黄金，进入股票市场，事实上一些经济体基本面变化不大，但股市却经历了大幅的上涨，这种情况显然是难以为继的。”纽约C PM集团总裁杰弗里·克里斯蒂安指出。

　　“黄金市场的短期前景尽管依然弱势，但是随着政府债务量的升高，中期市场前景或仍面临机遇。”一些分析人士如此表示。

　　詹姆斯也认为，从黄金E T F的情况来看，黄金ET F的持有情况下降到了2007年危机前的水平，很多研究显示，E T F市场里很多高净值的个人投资者可能进一步持有黄金，实现资产的多元化配置。

　　不过在业内人士看来，在投资情绪主导的市场中，普通投资者的参与风险依然极高。“传统的投资观念是黄金能规避通胀的风险、货币发行过多会推高通胀。”业内人士认为，一些投资者以预期的通胀情况来进入市场，但实际上货币发行、通胀与黄金的投资在历史上并不具有必然关系。对于普通投资者，黄金更多还应视作家庭资产分散投资组合的一个类别。

　　技术指标上，日图MACD绿色动能柱收缩，随机指标低位向上；均线系统交错。

　　短期趋势：看涨

　　关键阻力：1490.00，1500.00，1600.00

　　关键支撑：1320.00，1300.70，1260.00，

　　今年以来国际金价的累计跌幅已接近20%，在市场热议抢金“中国大妈”被套牢时，各大银行对挂钩黄金类理财产品的发行热情却丝毫未减。往年发行频率不高的黄金类理财产品，开始频繁地出现在投资者视线中。

　　普益财富统计数据显示，截至5月21日，今年银行共发行挂钩黄金类理财产品75款，比去年同期增加3款。预期收益率最高达7.6%，远高于市场上的同期产品。

　　不过，业界专家也指出，黄金类理财产品虽然集中发行，投资门槛也较低，且预期最高收益率也较为“诱人”，但受国际金价暴跌的影响，一些黄金类理财产品也难免受波及。

　　高收益产品都为看跌型

　　“近期黄金走势持续下跌，与黄金表现挂钩的银行理财产品也受到一些影响，尤其是看涨黄金的结构性理财产品。”银率网分析师殷燕敏指出，已经有不少银行发行的黄金理财产品不小心“踩中”了金价暴跌地雷，无法实现预期最高收益。

　　普益财富数据显示，截至5月21日，今年到期的黄金类理财产品中共有56款，其中有10款未能实现预期最高收益率，大部分是“看涨型”产品，而实现最高收益率的都是看跌型产品。

　　以招行“焦点联动系列之黄金表现联动（看跌）理财计划”为例，该产品从今年1月10日开始销售，收益结束日期为4月18日。按照收益计算方法，若黄金期末价格（4月16日，伦敦金银市场协会黄金现货下午定盘价）低于黄金期初价格，则可以收到7.6%的年化收益。事实上，为期3个月的期间内，金价出现了明显的下降，达到了触发7.6%收益的要求。最终，该产品实际收益为7.6%。

　　在推出看跌型产品的同时，招行还推出了看涨型的产品，以“焦点联动系列之黄金表现联动(看涨)理财计划”为例，收益起始日期为今年1月4日，结束日期为4月8日。在收益方面，如果黄金期末价格高于黄金期初价格，理财收益率为5.5%。如果黄金期末价格低于或者等于黄金期初价格，理财收益率为3.3%。实际情况是，黄金期初价格为1679.50美元/盎司，而投资期间黄金价格呈现震荡下跌走势，使得期末价格低于期初价格，因此该款产品到期收益率为3.30%。值得一提的是，在金价破位下跌的4月份，有多款黄金看涨型产品由于“踩错”国际金价节奏也未实现预期最高收益率。

　　5月“风向”转变

　　事实上，在4月份，银行发行的挂钩黄金类理财产品中，看跌型和看涨型还是平分秋色，而进入5月份，随着金价连遭重创，挂钩黄金理财产品“风向”也跟着转变，在售产品几乎都是清一色的看跌型产品。

　　理财专家建议，近期黄金的价格波动比较大，如果一定要购买黄金挂钩的理财产品，建议收益第一要购买保本型的，这样，即使踩中了“地雷”，也不至于“血本无归”；其次最好是短期的，一般不要超过半年；第三最好是设定一个比较高的挂钩标的边界水平。

　　综合新华社报道

　　黄金QDII基金

　　最多下跌近30%

　　黄金一直被视为价值稳定、对抗通胀的硬通货，但今年以来特别是近期黄金价格暴跌也让投资者看到黄金“嗜血”的另一面。万得资讯统计显示，截至本周二，黄金价格自2011年8月见顶以来已经累计下跌近30%，使得黄金QDII基金净值受到严重拖累。

　　2011年1月，首只黄金QDII基金诺安全球黄金成立，该基金最大收益率曾经高达31.23%，并成为当年的收益冠军。然而，伴随金价暴跌，诺安全球黄金业绩过山车，前期浮盈快速消失，到5月17日，该基金累计净值创出0.924元新低，成立以来累计亏损达9.20%。

　　不过，跟诺安全球黄金相比，那些在金价高位成立的黄金类QDII还要惨。银河证券统计显示，2011年5月到12月，先后有易方达黄金主题、嘉实黄金、汇添富黄金3只黄金QDII和信诚全球商品主题基金成立，当时金价正位于历史高点。

　　截至本周二，这4只基金成立以来累计跌幅均超过20%，其中2011年8月31日成立的汇添富黄金基金跌幅达到29.4%，易方达黄金和嘉实黄金则分别大跌25.2%和24.4%。

　　也有基金公司将金价大跌看做投资机会，目前，已经有四家公司上报黄金ETF及其联接基金。不过，分析人士认为，短期内金价仍未见底，投资者应谨慎为上。

　　今年初至昨日，黄金跌17.12%，白银跌25.39%，铂金仅跌4.82%，钯金逆市涨6.46%

　　新快报讯 记者陆琨倩 报道 在经历一番下跌后，昨日，现货黄金、现货白银在美联储主席伯南克讲话前夕窄幅振荡。截至昨日，今年黄金的跌幅已至17.12%，白银跌幅25.39%，相对而言，铂金、钯金的抗跌能力较强，其中铂金的下跌幅度仅为4.82%，而钯金则逆市上涨了6.46%，跑赢黄金、白银。

　　根据世界黄金协会数据显示，工业用黄金占消耗量约一成，铂金工业用途占六成，钯金的工业用途占91%。2012年钯金需求急升16%至990万盎司，白金则跌0.6%至805万盎司。彭博数据显示，截至5月17日，今年的白金ETF升至60.9吨，价值约28亿美元。

　　有分析认为，今年底，铂金价格可能会涨至每盎司1690美元，钯金涨至800美元/盎司。目前铂金和钯金的价格分别为1463美元/盎司、745美元/盎司，即还将有15.5%与7.38%的涨幅。

　　记者统计数据看到，从去年起，铂金的涨幅就开始领跑，2012年铂金的涨幅为10.35%，黄金仅为7.04%，钯金为6.05%。而在2011年，黄金涨了10.16%，铂金跌幅为21.42%，钯金跌18.52%。

　　在消息面上，目前南非矿山出现的罢工现象或再推涨贵金属价格。近日南非全国矿工工会(NUM)表示，在即将到来的薪资谈判中，将寻求该国黄金和煤炭生产企业加薪最高60%，而目前贵金属的跌势将让这次谈判变得非常艰难，这次薪资谈判可能导致南非继去年之后再次发生严重罢工。

■一名工作人员要同时应对十几个购买黄金的顾客。CFP供图

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■在杭州，一些客商正抢购黄金饰品。CFP供图

　　新快报讯 4月26日，国际金价创下年内最大单日涨幅，纽约黄金期货价格周四(当地时间)收盘大涨2.7%，报1462美元/盎司。分析人士指出，在经历了两周前创纪录的跌幅之后，世界各国引发抢金热潮，中国投资人购金热情更是被引爆——业内预测，10天内中国内地投资人就鲸吞了实物黄金300吨，约占全球黄金年产量的10%！而国内黄金珠宝行业的黄金库存已基本见底，仅补齐正常铺货量就需要600吨黄金。

　　国际黄金价格在4月12日和4月15日经历了一次震撼暴跌，直接从1550美元/盎司(约合人民币307元/克)下探到了1321美元/盎司(约合人民币261元/克)。随后，来自各方的抢购黄金消息，打破了供需平衡。

　　汇丰传出消息称，黄金弱势后，美国铸币局金币月销售量创下新纪录。最新数据显示，4月至今售出金币196500盎司，而去年同期售出20000盎司，几乎是10倍之差，其中十分之一盎司的金币暂时缺货。分析师表示，亚洲实物黄金需求是提振金价的主要原因之一，除见诸报端的香港金柜频频被内地居民大量扫货外，中国各城市的实物黄金都出现旺销局面。

　　大跌之后又大涨(4月29日已收于1467.4美元/盎司)，后市金价偏向乐观还是悲观呢？兴业银行长沙分行贵金属分析师虢锐表示，黄金后期还是有上涨趋势，投资者可关注1460美元/盎司一线的支撑力度。虢锐还提醒，上海黄金交易所已经调整了黄金白银现货T+D交易的保证金比例，建议投资者多多关注市场风险。

　　黄金大战鹿死谁手？

　　提起金融大鳄，现在又多了一个名词叫“中国大妈”。酝酿造势后，华尔街大鳄们终于出手做空黄金了，不料半路杀出一群中国大妈，瞬间1000亿元人民币，300吨黄金被大妈们扫了！在这种对赌中，4月26日高盛率先退出做空黄金。

　　据国外媒体报道，在纽约商品交易所(COMEX)过去三个月的现货黄金销售量中，摩根大通(JPM)占据了99.3%。这意味着自2月1日到4月25日之间，摩根大通已经卖出了196.6万金衡制盎司(1份黄金期货合约代表100金衡制盎司)的黄金。

　　与华尔街做空黄金形成鲜明对比的是中国投资者仍在抢购黄金。至少媒体报道的情况是如此。业内预测内地投资人10天抢购300吨黄金。之前有评论称，未来金价不由国际投行决定，而由中国购买力决定。

　　正方

　　大妈，你赢了！

　　黄金大降价对中国大妈大婶们而言就像北京二环的房价从3万元降到了2万元，60英寸的大电视1000元甩卖，老百姓怎么会不抢？！华尔街大佬们显然低估了她们，百姓只在乎值与不值，哪管你期货不期货！ ——《货币战争》作者宋鸿兵

　　在经过一年的酝酿造势，华尔街大鳄们终于出手做空黄金了，黄金大跌，世界哗然。华尔街投多少，大妈买多少，在这种对赌中，高盛已经率先退出做空黄金。大妈，你赢了！

　　——据中国之声

　　反方

　　这是纯粹送死！

　　“中国大妈大战华尔街”，这和义和团喊着“刀枪不入”冲向洋枪洋炮一样，这不是大战，是纯粹送死！

　　——职业投资人黄生

　　作为对华尔街了解到骨子里的我，不得不说一句：别说“散兵游勇”似的散户，就是欧美政府在和华尔街“争斗”时都常处下风。其实，金饰店内的黄金量，本来就不和整个黄金市场在一个数量级内；而“中国大妈”买入的黄金量根本无法从根基上撼动整个金市。 ——央视《华尔街》顾问陈思进

　　■权威分析

　　金价暴跌为何还敢成箱买

　　究竟是什么原因让中国消费者改变了以往“买涨不买跌”的思维习惯，像“买白菜”一样地抢购黄金呢？

　　黄金分析师赵相宾表示，除刚需外，股市无起色、楼市受调控、债市正整顿，M2(广义货币)供应量已突破百万亿，这么多钱需要一个投资渠道，金价已经下跌了20%，因而具备了投资价值。

　　此外，财经评论员皮海洲认为，普通百姓最主要还是看重黄金的财富效应，十余年的黄金大牛市，给人们的感觉就是谁拥有了黄金，谁就拥有了财富增加的机会；其次是基于人们对黄金的崇拜。

　　■投资提醒

　　抢黄金当心变现难 盲目“抄底”有风险

　　目前的抢购中，多数人选择都是买入一些首饰金，尽管投资门槛低，但这些饰品金、公益金，甚至是投资金条变现并不容易。多数零售门店也会承诺回购，但是回购价往往比零售价低20-30元/克，那也意味着金价至少要涨近30元/克才能保本。而一些银行或者知名品牌，还需要进行鉴定等手续，同时也要折价回购。

　　此外，许多千足金饰品柜台只负责对自身品牌饰品以旧换新。因此，从资产配置流动性和灵活性角度考虑，仍不建议将家庭资产过多地配置黄金。

　　专家建议，在多空双方激烈博弈下，黄金目前正处于高危期。对于国内的实物金投资者来说，抄底时机仍然未到，近期尽量保持观望，以免出现盲目抄底被套情况的出现。若盲目以抄底的心态去投资，将面临较大风险。也有投资理财师提醒投资者，国际金价短期内仍将以震荡波动为主，本轮下跌要企稳还需时日，何时是底并不明朗。

　　■疯狂的金子

　　老广买金不讲价就开单付钱

　　低谷买，高点卖，常被视为投资水平高低的标尺，却鲜有人真正能做到，而面对这波黄金价格大跌大涨，多家媒体称，蜂拥到商场金柜的“大妈们”做到了。

　　●上海

　　投资金条多款断货

　　4月27日，记者来到中国黄金旗舰店，工作人员称投资金条的部分规格依然处于断货状态，“20克的金条刚刚到货，50克的投资金条目前只有一根了，10克已经没有了。”另外，柜台内的财富金条也只剩下200克等少数规格，10克、50克等“主流”规格都断货了。

　　●福建

　　全省10天卖出30吨

　　短短10天内，全省金店售出的黄金制品不低于30吨，10万到20万元，是常见单子。可观黄金福州分公司总经理表示，可观黄金的9家店4月12日当周销售量大增，是平常的5至6倍。

　　●杭州

　　金店老板清早抢号

　　“限号！限号200位！”上月25日早上6点多，萧山建设三路上的杭州国际珠宝城门外，已经有10多人在排队等候开门，足足比营业时间早了近3小时。排队者是从各地赶到这里进货的金店老板，他们清早赶来的目的就是能尽早拿到一个号，以便能顺利地批发到更多量的黄金首饰。其实，他们如此等待，每天也只能进到几十克黄金。

　　●广州

　　小长假全城掀抢金潮

　　“五一”小长假首日，广州全城上演一场疯狂的抢金大戏，零售商迎来消费小阳春。多家百货商场的周大福、老凤祥、六福、金大福等专柜围了许多抢购黄金的消费者。“买金像买白菜一样，不讲价，一来就开单、付钱，好像怕慢一步就被别人抢了。”

　　●香港

　　内地扫金团一扫光

　　在香港，有内地旅客拖着行李箱到场豪买。为应付黄金短缺，香港金银业贸易场紧急向伦敦和瑞士金库购入4倍于平时的金条。香港六福珠宝的一位经理称，在香港也很难拿货，“北至上水，南下铜锣湾，东到观塘，西达荃湾，几乎都出现了购金潮，无论金条、金粒还是金币，简直是‘见金即扫’。”

4月20日，消费者在南京紫金爱涛黄金珠宝交易中心抢购黄金饰品。泱波 摄

　　4月12日和15日，国际黄金价格暴跌一度跌到1300多美元/盎司，与2011年9月创下的1920.50美元/盎司的最高纪录相比，跌幅已超过20%。达到了上世纪80年代以来最大跌幅。

　　但是，市场反应却一反常态。黄金暴跌所引起的消费者 “抄底”，让黄金市场显得更加疯狂。这一反“买涨不买跌”，但业内人士普遍认为，目前并非投资好时机，黄金价格还有下跌的趋势。

　　消费者疯狂“扫金”

　　黄金大跌，趁着低价位疯狂购金的市民不计其数，国内各大城市的黄金卖场均被围得水泄不通。近日，在记者走访北京市东城区的一家周大福珠宝店时，虽然店面不大且时间尚早，但店里的顾客已将柜台围满。据销售人员介绍，目前千足金饰金价362元/克 ，足金饰品金价361元/克， 千足金工艺品（金条，金章）351元/克 。

　　一位工作人员表示，最近一周前来购买珠宝的顾客是往日的数倍，成交量较往日有了很大的提高。“虽然以前来店里的人也不少，但多是问询，最后真正购买的并不多。而最近随着黄金价格的大跌，黄金首饰的价格每克也平均下降了30元左右，最近几年未曾出现过如此大的降幅，很多市民都是只要看上了就买单。”

　　而在北京菜百商场和国华商场等大型金店,更是出现了市民排长队抢购黄金的火爆场面，不少市民甚至在商场开门前就早早前来排队等候。因抢购人数过多，黄金商场的不少柜台已售空。热销黄金例如20克、30克的投资金条也出现了脱销、断货状况。

　　作为北京最大的珠宝专营公司，菜百公司相关负责人介绍，上一周黄金销售情况的确不错，每天的销售额都超过亿元，投资产品同比上升超过一倍。

　　在浏览一家知名珠宝店的天猫旗舰店时，其客服人员表示，他们店里定价类黄金饰品之前是9.5折，而随着黄金价格的大跌，现全部9.2折。据客服介绍，珠宝首饰属于工艺品，是经过专业设计和复杂的生产工艺制作而成，所以价格高于市场黄金价。而至于投资类金条，以前不低于400元/克，现在已降至320元/克。在查看成交量时，黄金专区最近几天的成交量跟降价前一两个月的成交量相当。

　　在香港，居民对于黄金的抢购也十分“狂热”，有媒体称，目前在香港，消费者一次购买十个金手镯并不罕见，“买黄金如买白菜”。

　　黄金下跌原因何在？为何能引起市场如此大的反应？

　下跌原因众说纷纭

　　此次黄金价格大跌，引发了世界范围的轰动。而对于此次黄金大幅下跌的原因，更是引发了全球性的关注和热议。无论国内还是国外，不同观点各执一词，爆发了一场“究因”口舌战。

　　在《财商》发起的一项调查中，有48.57%的投资者表示黄金价格大跌的主因是美国高盛集团和德意志下调黄金2013年均价预期，加之消息称塞浦路斯央行计划出售黄金储备以弥补赤字。

　　中国农业银行首席经济学家向松祚分析称，金融市场的暴跌其实并不少见，黄金价格的暴涨和暴跌其实都是正常现象，因为资产价格会深受预期的影响。

　　他认为，这次黄金价格的快速下跌主要有两个诱因，一是美国经济开始有实质性的复苏，美元汇率走强，所以对冲基金、持有黄金投资的基金已经开始大规模抛售黄金。第二是一种牛群效应，现在人们对黄金有非常大的误解，很多人相信黄金永远是一个保值、增值的产品，其实黄金只是一个非常普通的投资产品，不会永远保值增值。正是因为大家对黄金盲目的误解，所以造成了黄金的价格一路飙升，现在牛群效应使得大家在抛售黄金。

　　还有分析人士认为，从黄金的商品性来看，在经过过去10余年700%的价格上涨后，目前黄金价格出现了泡沫，可能已经显著偏离了基本面能够支撑的水平。例如，有研究表明，黄金的公允价值大致在每盎司800美元左右，这意味着目前的黄金价格显著高估。从历史走势来看，金价每次大幅偏离上述合理价值后，最终都会向这一水平回归。

　　有财经界人士指出，如果黄金泡沫真的破了，牛市就此结束，只有一个原因：太贵了，“黄金这玩意，基本没啥实际用处，既不分红又不派利息，泡沫迟早要破”。

　盲目“抄底”有风险

　　但是为什么黄金暴跌，消费者，尤其是中国消费者反而都跑到商场银行抢购黄金？

　　其实在中国金民的心理中，黄金不只是投资品，更是珠宝商品。如果当成纯投资品，暴跌之后固然本能地不敢买，但如果当成珠宝商品，那就属于打折促销了，自然要排队抢购。

　　但是现在到底是不是消费者购买黄金的好时机？什么时候买黄金最好？

　　国际金融学者、《货币战争》作者宋鸿兵认为，黄金边际成本在1300美元/盎司，也就是约260元人民币/克，因此抄底价格是1300美元/盎司以下。宋鸿兵认为，黄金是全球金融市场的根基，它一动会影响整个金融市场，比如黄金价格上涨直接影响通胀预期，美国现在最怕利率上涨，因为美国股票的上涨、房地产市场的复苏，都是依托于低利率。利率一旦上涨，美国整个经济复苏就瘫痪了，所以美国从今年4月初酝酿打击黄金。

　　根据宋鸿兵的介绍，美国银行分析显示，现在黄金的生产价格是1100美元/盎司，加上渠道成本、流通成本、广告成本等等，它的边际成本是1300美元/盎司，约相当于260元/克。如果金价跌破1300美元/盎司，黄金企业就会亏本，那企业就不生产了。不生产了黄金供货量就会减少，市场就会更短缺，所以低于1300美元/盎司显然是稳定不住的。黄金有可能会跌到1200美元/盎司，甚至1100美元/盎司。

　　从目前的市场来看，黄金价格在大跌之后，已经开始小幅反弹，这也是消费者纷纷出手购买的重要因素。

　　专家建议，在多空双方激烈博弈下，黄金目前正处于高危期。对于需要置办金银首饰的普通消费者来说,购买黄金无可厚非。但对于国内的实物金投资者来说，抄底时机仍然未到，近期尽量保持观望，以免出现盲目抄底被套情况的出现。若盲目以抄底的心态去投资，将面临较大风险。

　　也有投资理财师提醒投资者，国际金价短期内仍将以震荡波动为主，本轮下跌要企稳还需时日，何时是底并不明朗。投资实物黄金存在诸多风险，除了要考虑国际金价走势，如何变现也是一个很大的问题，投资者需对实物黄金投资保持谨慎。（
 

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本报记者 孙见友

上周国际金价波动十分剧烈，导致同期有色股玩起了蹦极，其中以中金黄金为代表的有色股市值波动十分剧烈。数据显示，上周中金黄金、紫金矿业A股总市值分别环比减少35.91亿元、31.61亿元。在国际金价和有色股大幅下挫之后，争论随之而起，抄底和谨慎的观点同时存在并发生激烈交锋。

金价下挫拖累有色股市值锐减

经历上周一暴跌之后，上周之后几个交易日国际金价出现一定企稳迹象。其中，上周五纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)6月份交割的黄金期货价格上涨3.10美元，报收于每盎司1395.60美元，盘中曾触及每盎司1424.70美元的高点。但整体来看，上周纽约金价累计下跌105.80美元，累计下跌幅度约为7%。据悉，按百分比计算，上周的周跌幅创下自2011年9月23日以来最高水平。

受以上因素影响，上周有色股出现先抑后扬走势。数据显示，在上周前四个交易日中，辰州矿业、中金黄金、恒邦股份、豫光金铅、大元股份分别大幅下挫11.94%、11.26%、10.34%、9.38%、9.29%，成为同期受国际金价暴跌影响最大的有色股。

不过，随着上周五国际金价出现回升和A股市场反弹，以上股票在上周五均出现较大幅度反弹，当日其涨幅分别达3.06%、2.76%、3.53%、2.95%、2.30%，全部跑赢同期大盘。

虽然上周股不少有色股出现超跌反弹，但并未能从根本上弥补此前四个交易日的巨大创伤。就全周来看，上周一些有色股仍然未能逃脱大幅下跌厄运。例如，辰州矿业、中金黄金、大元股份、恒邦股份、荣华实业上周的周跌幅分别达9.25%、8.80%、7.20%、7.17%、6.91%，成为同期有色板块下挫一个缩影。

在有色股纷纷下挫背景下，市值缩水已成必然。数据显示，上周中金黄金、紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、金钼股份、辰州矿业A股总市值分别环比减少35.91亿元、31.61亿元、23.66亿元、15.21亿元、12.26亿元、12.11亿元，合计减少额达130.7亿元，堪称一出现实版的“黄金大劫案”

机构多空分歧严重

黄金价格大幅下挫之后，普通投资者对于黄金后市看法发生分歧，抄底和谨慎的观点同时存在并发生激烈交锋。

事实上，对于金价未来前景的分歧，不只存在于普通投资者中，在研究机构中也普遍存在。例如，光大证券指出，美联储宽松货币政策已走到极端，美国经济在稳步复苏，就业状况在逐步好转，未来对美联储退出数量宽松政策的预期将越来越强，对黄金继续持“谨慎”态度，从投资组合角度看，目前应回避黄金股。

同时，东北证券认为，上周五黄金价格在塞浦路斯售金等多重压力下，跌破了前期支撑位1520美元，预示着黄金告别牛市，市场总体氛围对美国经济增长前景乐观，同时对FED提前中止量宽政策或压缩购债规模有所预期；其他资产表现良好如股市持续上扬，而债市也仍在上扬，打击黄金价值；塞浦路斯售金预示赤字国可能通过出售黄金来筹集资金，改变央行在黄金市场上的地位；实物需求也存在隐忧，印度国民对于黄金痴迷已令政府出台不少政策，如多次提升进口关税，打压实物需求。因此，东北证券认为黄金价格中长期将保持偏空氛围。

不过，与以上机构观点不同，华泰证券认为，过去12年黄价持续上涨，反映全球货币体系已出现重大问题和纰漏，货币体系修复如果不完成，从长期角度看黄金仍然是牛市；中短期来看，在未来两三年之内仍然会处于一个动荡阶段，由于黄金预期投资回报率劣于其它市场，在这种情况下，投资者更愿意只是利用黄金进行融资，在其它资产上博取更高投资回报率，但在外围投资回报率开始递减时，大类资产配置会重新青睐在那个时候低位徘徊的黄金。

有色金属行业指数与沪深300走势对照

上周跌幅居前的有色股

上周A股市值减少额居前的有色股

证券代码 证券简称 细分行业 4月15日 4月19日 最新A股 上周A股

至18日 涨跌幅（％） 总市值 市值损失（亿元）

涨跌幅（％） （亿元）

600489．SH 中金黄金 黄金 －11．26 2．76 372．02 －35．91

601899．SH 紫金矿业 黄金 －7．67 1．92 504．14 －31．61

600362．SH 江西铜业 铜 －7．48 2．47 431．24 －23．66

000630．SZ 铜陵有色 铜 －8．76 2．57 221．63 －15．21

601958．SH 金钼股份 小金属 －5．97 2．64 339．12 －12．26

002155．SZ 辰州矿业 黄金 －11．94 3．06 118．79 －12．11

000878．SZ 云南铜业 铜 －6．44 1．66 182．01 －9．35

000831．SZ ＊ST关铝 铝 －7．13 3．61 219．04 －8．60

000960．SZ 锡业股份 小金属 －8．40 3．69 157．92 －8．34

000758．SZ 中色股份 铅锌 －7．99 3．41 131．36 －6．70

002237．SZ 恒邦股份 黄金 －10．34 3．53 81．34 －6．28

000060．SZ 中金岭南 铅锌 －6．32 3．67 180．71 －5．36

601600．SH 中国铝业 铝 －3．10 1．97 397．59 －4．79

000603．SZ 盛达矿业 铅锌 －7．30 2．56 82．82 －4．29

600516．SH 方大炭素 非金属新材料 －5．09 2．38 131．85 －3．84

603993．SH 洛阳钼业 小金属 －4．91 3．97 325．67 －3．76

600311．SH 荣华实业 黄金 －9．25 2．59 44．86 －3．33

600531．SH 豫光金铅 铅锌 －9．38 2．95 40．21 －2．89

600478．SH 科力远 金属新材料 －3．99 0．65 77．76 －2．71

000426．SZ 兴业矿业 铅锌 －7．50 3．20 45．15 －2．15

000697．SZ 炼石有色 小金属 －6．44 2．68 51．67 －2．12

600146．SH 大元股份 黄金 －9．29 2．30 23．98 －1．86

002167．SZ 东方锆业 小金属 －4．94 2．69 47．48 －1．16

000657．SZ ＊ST中钨 小金属 －5．29 1．48 25．89 －1．05

600432．SH 吉恩镍业 小金属 －3．68 2．87 87．36 －0．81

600139．SH 西部资源 铜 －5．27 4．17 54．54 －0．73

002203．SZ 海亮股份 铜 －3．63 2．46 54．72 －0．70

600456．SH 宝钛股份 小金属 －3．29 2．34 65．96 －0．69

600331．SH 宏达股份 铅锌 －3．13 2．09 55．52 －0．62

601388．SH 怡球资源 铝 －3．55 2．33 43．30 －0．57

600459．SH 贵研铂业 小金属 －5．18 4．12 37．08 －0．48

002171．SZ 精诚铜业 铜 －4．19 3．34 26．21 －0．26

000807．SZ 云铝股份 铝 －2．17 2．02 77．73 －0．15

600255．SH 鑫科材料 铜 －0．35 0．17 25．76 －0．04

　　今年以来，美国、欧元区及日本等主要经济体消息频出，国际外汇和贵金属市场风云变幻。如何利用波动机会进行投资操作？上周日举办的北青财富课堂上，中国银行(601988,股吧)北京市分行交易员宋有为介绍了近期外汇贵金属市场的走势以及操作技巧。

　　黄金“牛市”面临挑战

　　地中海小岛国塞浦路斯无疑成为近期国际市场上的主角。为了获得欧盟的资金救助，塞浦路斯政府决定向其国内银行储户征税，这种前所未有的方式在欧洲乃至全世界引发轩然大波。

　　宋有为表示，由于美元未来重新走强的可能性增加，黄金十年来的“牛市”或将面临转折。塞浦路斯问题暴发后，避险属性虽在短期内推高黄金价格，但美联储一旦开始退出宽松货币政策、甚至步入加息通道的话，将对贵金属价格造成较大打压。从目前走势来看，多空双方正处于激烈的交锋状态，金银价格近一段时间以来涨跌互现的盘整趋势就说明了这一状况。在这种情况下，投资者的交易策略也应相应调整。

　　外汇黄金也可“做空”

　　在过去十年，黄金白银的持续“牛市”，让不少做多的投资者赚得盆满钵满，但在金价下跌过程中，同样可以通过“做空”来赚钱。

　　宋有为介绍，中国银行推出的“双向宝”业务，客户只要在交易前存入足够的保证金，便可通过客户端、网上银行或手机银行实现“做多”与“做空”。而且这项业务原来需要以美元做保证金，现在只需要用人民币做保证金，便能直接进行“外币兑外币”（如欧元兑美元）和“纸黄金”交易。

　　宋有为介绍说，对于有更高风险需求的客户，可以选择个人期权业务。客户只需缴纳一个固定的期权费，从中国银行买入期权，即拥有到期以一个固定的价格买入或者卖出某一数量外汇或黄金的权利。

　　及时止损十分重要

　　宋有为表示，今年以来，美国、欧元区及日本等主要经济体消息频出，在波动市场中及时止损十分重要，一旦出现方向性逆转，应做到立即止损离场。市场永远都存在着变动，涨跌互现的市场既是挑战更是机会，只要手头握有资金，便可再次择机入场，寻觅“东山再起”的机会。

　　近期以来，国际金价一直在1550~1600美元/盎司之间震荡，形成上有压力下有支撑的僵持格局。而因为前两年的黄金牛市，使得国内黄金投资者已经养成了牛市思维，认为金价在从去年高点1800美元/盎司上方连续回调达半年之久后，现在是抄底的好时机。但不少专业人士担忧，黄金12年牛市恐已结束，金价后市继续走低将是大概率事件，因此，在目前价位抄底，很可能被套。

　　中国银行(601988,股吧)广东省分行黄金分析师包呼和指出，从技术图形上看，金价中期内仍在下降通道中平稳运行，但目前价位离通道底部较为接近，且近几周以来的金价走势呈现阶段低点不断抬高的强势特征，因此，短期内上涨的概率偏高，建议此前建立多头的投资者可继续持有。

　　不过，即使是短期看好或有反弹，但从中长期看，黄金的下行走势已经十分明显，国外投行和大型机构纷纷抛弃黄金资产，足以表明他们看空黄金后市。特别是美元指数和美股双双走强，使得资金纷纷涌向美元和股市，对黄金的投资需求相应大幅降低。

　　知名投资人、海斯咨询公司创始人与总裁DonHays日前强调，预计黄金至多也仅会小幅反弹，反弹高点不会超越前高点，下跌趋势将会延续。“黄金价格没有理由站在每盎司1000美元之上。金价不会立即下跌至这一水平，这可能需要两三年时间。”

　　美国近期公布的一系列数据显示美国经济呈现复苏迹象。不过失业率依旧居高不下，通货膨胀有所苗头，但是仍然维持在较低水平。另外目前全球宽松政策环境并没有改变，因此预计美联储将维持目前的量化宽松规模，但是对该国经济前景的看法或许会有所乐观。以下从日本央行，欧洲央行和美国经济数据来分析下周美联储货币政策。

　　日银总体格调为宽松

　　日本国会周五通过了首相安倍晋三(Shinzo Abe)提名黑田东彦(Haruhiko Kuroda)为日本央行行长的任命案。另外学术派岩田规久(Kikuo Iwata)和央行常任理事中曾宏(Hiroshi Nakaso)就任副行长，他们同样推崇通过激进货币宽松政策来加快经济增长，实现2%的通胀目标。

　　即将上任的央行领导人已经表达了明确的立场，工作目标就是对抗通缩。央行放宽政策的程度可能会有与市场预期不符的情况。尽管这样，由于日本经济状况并没有改善和迫于政府压力，市场对日本央行更宽松政策的预期不会减弱。

　　另外，根据3月8日至3月13日对18位经济学家调查显示，有15位认为央行或将在换届后的央行政策会议上采取进一步货币宽松措施。当谈到央行可能会采取的宽松手段，17名分析师就此都表示了央行或将增加国债购买，并且其中有15名认为央行或购买超3年期的国债。

　　欧银也将维持宽松政策

　　欧盟统计局(Eurostat)周三公布的数据显示，欧元区1月工业产出月率不及预期，但年率好于预期。数据显示，经季节调整后，欧元区1月工业产出月率下降0.4%，预期为上升0.4%，12月工业产出月率降幅录得0.9%。

　　葡萄牙财长加斯帕(Vitor Gaspar)周五表示，因经济前景进一步恶化，葡萄牙的债权人已经放松了财政目标，并给予该国更多时间来实施深度的支出削减。

　　希腊统计局周四公布的数据显示，因经济活动下滑，希腊2012年第四季度失业率为26%，创记录新高，第三季度为24.8%。

　　意大利重新召开议会，商议组建政府。如果不能组建政府，那么日后进行重新选举将在所难免，这将使该国再度陷入2011年下半年贝卢斯科尼内阁倒台之时的混乱局面，而其扩散效应也会使整个欧元区变得鸡犬不宁。

　　以上信息都说明了欧元区局势并没有改善，债务危机仍然是该地区最大的威胁。为了促进该地区经济增长，以及解决债务危机，欧元区外围国家都希望欧洲央行维持宽松的货币政策，而反对宽松政策立场的中坚力量就是德国。但是德国上周二也放松口吻，承认目前并不需要担忧通胀问题。因此预计欧洲央行宽松的货币政策也不会改变。

　　另外，欧银关于也表达了宽松政策立场。欧洲央行克诺特(Klaas Knot)周四称，预计欧洲央行将维持宽松的货币政策。欧洲央行利卡宁(Erkki Liikanen)也表示，基于虚弱的经济环境和通胀压力较小，欧洲央行的货币政策仍将维持宽松。

　　美国经济数据观察

　　上周五(3月8日)早些时候公布的数据显示，美国2月非农就业人口意外大幅增加23.6万人，远好于预期的16.0万人。

　　美国周四公布经济数据显示，2月工业产出月率增幅超预期，制造业产出反弹，显示经济在2013年继续显现改善的动能。数据显示，美国2月工业产出月率上升0.7%，预期上升0.4%，前值修正为持平，初值下降0.1%。

　　美国劳工部(DOL)周五公布的数据显示，美国2月通胀水平略高于预期，能源及食品价格的季节性增长令2月美国通胀压力略微走高。数据显示，美国2月未季调消费者物价指数(CPI)年率上升2.0%，预期为上升1.9%，创2009年6月以来最大增幅。

　　美国劳工部(DOL)周四公布的数据显示，上周美国初请失业金人数进一步下滑，表现好于预期，触及今年1月中旬以来的新低。数据显示，美国3月9日当周初请失业金人数下降1.0万人，至33.2万人，预期为35.0万。

　　总体来看，美国经济状况确实在好转，工业产出增加，虽然失业率仍然较高，但是劳动力市场状况明显有所改善。另外，不容忽视的是美国通胀有所攀升，虽然通胀压力不大，但是这或许会引起美联储关注对通胀的进一步关注。

　　总结

　　日银和欧银的货币政策总体上将维持宽松的货币政策，近期公布的一系列数据也显示美国经济呈现复苏迹象。不过失业率依旧居高不下，而低通胀令美国政策制定者有足够的空间刺激经济运行，因此预计美联储或将继续实施每月购债850亿美元的刺激政策，以鼓励和支持疲软的经济复苏。

　　但是购债计划的负面作用，包括金融不稳定的、资产泡沫或未来的通货膨胀的可能性，这些在经济好转的情况下会被部分官员提出。因此我认为美联储将修正他们对2013年下半年以及2014年失业率和经济增长的预期。不管什么原因，他们将改变下个月的经济看法。

　　日图上看，现货黄金位于低位震荡整理，可能有酝酿三角形突破的风险。目前MACD和随机指标均看涨，但金价在1600关口受阻。一旦金价再度回落跌破1554和1562的连线，向下破位的风险较大，可能将再度冲击1554，进而看向1540下方。如果美联储仍然透露要维持宽松的货币政策至年底，那么金价后市将突破1600关口，但是在收复30日均线和1619之前，仍需保持警惕。

　　证券代码 证券简称 年内净值增长率（%） 基金经理(现任)

　　378546.OF 上投摩根全球天然资源 -8.14 张军

　　164701.OF 汇添富黄金及贵金属 -6.12 赖中立

　　161116.OF 易方达黄金主题 -5.74 管宇

　　160719.OF 嘉实黄金-5.24 杨阳

　　320013.OF 诺安全球黄金 -5.05 宋青

　　050020.OF 博时抗通胀 -3.81 章强

　　160216.OF 国泰大宗商品-3.74 崔涛

　　217015.OF 招商全球资源 -2.32 牛若磊

　　110031.OF 易方达恒生H股ETF联接人民币 -2.01 张胜记

　　110032.OF 易方达恒生H股ETF联接美元现汇 -1.93 张胜记

　　前两月回报率前10名QDII基金

　　证券代码 证券简称 年内净值增长率（%） 基金经理(现任)

　　100061.OF 富国中国中小盘8.09 张峰

　　270023.OF 广发亚太7.78 丁靓,潘永华

　　096001.OF 大成标普500等权重 6.87 冉凌浩

　　470888.OF 汇添富亚澳精选 6.79 王致人

　　050015.OF 博时大中华亚太精选 6.76 张溪冈

　　040018.OF 华安香港6.56 苏圻涵,翁启森

　　162411.OF 华宝兴业标普油气 6.45 尤柏年

　　241001.OF 华宝兴业中国成长 6.25 周欣

　　486002.OF 工银瑞信全球(486001,基金吧)精选 6.24 游凛峰

　　163208.OF 诺安油气6.09 宋青

　　本报记者 隋文靖

　　今年以来，受外围市场波动影响，去年风光无限的QDII型基金头上的光环也逐渐暗淡。尤其进入二月份以来，在美联储释放政策预期信息后，包括美股、港股、商品指数等在内的较高风险资产均表现不佳。美股终止1月份以来的涨势，前期积累较大涨幅的港股跌幅更大。

　　这也直接导致QDII型基金在整体净值缩水的背景下，回报率也出现了明显的分化。WIND数据显示，截至3月1日，今年以来74只QDII型基金平均回报率为1.36%，远远落后同期投资于A股市场的偏股方向基金。其中，业绩领先的富国中国中小盘基金与暂时垫底的上投摩根全球天然资源基金之间，回报率首尾相差16.23个百分点。

　　对接下来QDII型基金的投资方向，国金证券(600109,股吧)表示，从目前的市场环境以及投资者风险偏好来看，在资金面较充裕之下，美股经过回调后保持强势的概率仍较大，而对于港股前期行情告一段落情，等待宏观经济数据以及流动性的改善，建议投资者采取以美股为主的稳健配置。

　　QDII基金平均回报1.36%

　　落后同期偏股基金

　　去年QDII基金可谓风光无限，全年回报率遥遥领先，将投资我国A股市场的偏股型基金回报率甩在身后。但正所谓城门失火殃及池鱼，今年以来，受累外围市场波动影响，QDII基金业绩起伏不定，去年领先国内投资基金的净值优势，也在逐渐回吐。

　　尤其二月份，在美联储释放政策预期信息后，包括美股、港股、一些商品指数等在内的较高风险资产均表现不佳。美股终止1月份以来的涨势，前期积累较大涨幅的港股跌幅更大。

　　综合看来，截至3月1日，74只QDII型基金今年以来平均回报率为1.36%，远远落后同期投资于A股市场的偏股方向基金。其中，47只业绩收正，占比63.51%。

　　其中，主投中国香港市场的富国中国中小盘基金目前回报率领先，截至3月1日，今年以来业绩为8.09%，位居QDII型基金同期回报率榜首，主投亚太市场和美国市场的广发亚太精选和大成标普500等权重两只基金，同期回报率分别为7.78%和6.87%，名列第二和第三。

　　汇添富亚澳精选、博时大中华亚太精选、华安香港精选、华宝兴业标普油气、华宝兴业中国成长、工银瑞信全球精选和诺安油气能源等7只QDII基金分列业绩排行榜第四至第十名。

　　受累国际金价调整

　　主投黄金QDII基金领跌

　　而上投摩根全球天然资源基金，则没有上述回报率领先的基金这般幸运。WIND数据显示，截至3月1日，该只基金今年以来回报率累计下跌8.14%，是74只QDII型基金中，跌幅最深的一只。除上投摩根全球天然资源外，汇添富黄金及贵金属、易方达黄金主题、嘉实黄金、诺安全球黄金、博时抗通胀、国泰大宗商品等6只QDII基金，同期净值跌幅也均超过3%。

　　需要注意的是，在净值迅速回落的QDII型基金中，主投黄金主题的产品居多。今年以来受国际金价的持续调整，以黄金及贵金属为主要投资标的的QDII型基金，净值难逃缩水窘境。

　　综上所述，今年以来回报率暂时垫底的上投摩根全球天然资源基金，与暂居榜首的富国中国中小盘基金，回报率首尾相差16.23个百分点。

　　增美股减港股

　　3月紧盯周期类股票反弹

　　整体看来，QDII型基金今年以来，尤其在进入二月份以来，业绩分化明显，以港股等亚太地区为主的主动型基金、美股指数以及房地产基金等赢得了相对收益，而资源类、黄金QDII基金和恒生指数等港股QDII基金的业绩殿后。

　　对QDII型基金接下来的业绩发展轨迹，国金证券认为，从目前的市场环境以及投资者风险偏好来看，在资金面较充裕之下，美股经过回调后保持强势的概率仍较大，而对于港股前期行情告一段落情，等待宏观经济数据以及流动性的改善。前期能源类等周期性股票基金调整幅度较大，可适度作为反向投资的标的开始关注，建议投资者采取以美股为主的稳健配置。

　　商务部周二发布的数据显示，美国新建住房年率化销售量在1月份猛增15.6%，达到了43.7万户，为自2008年7月，也就是金融危机开始之前以来的最高值；美国咨商会周二发布的数据显示，2月份的咨商会消费信心指数大幅回升至69.6，这一数值远远高于各界所预期的61.0，并创出了自去年11月份以来的最高值；美国里奇蒙德联储公布的数据显示，美国2月里奇蒙德联储制造业指数(999.322,-12.57,-1.24%)较前月录得大幅增长。数据显示，美国2月里奇蒙德联储制造业指数+6，前值-12。

　　在美国强劲数据的提振下，美元指数大幅冲高，黄金短线下挫并刷新日低至1584.26美元/盎司。不过随后金价大力反弹，一度逼近1620美元/盎司关口。因盘中美联储伯南克言论暗示将继续推行债券购买计划，支持金价。

　　伯南克暗示支持宽松计划

　　美联储主席伯南克周二暗示，美联储将会继续推行当前债券购买计划。他同时认为，美联储的宽松货币政策对整体经济的益处仍大于潜在风险。

　　伯南克在向参议院银行委员会发表的半年度国会证词中指出，美联储将会非常认真地研究相关措施，以应对其当前政策可能促使市场过度追逐风险的这一潜在问题，而他表示，目前正在对市场情况作进一步仔细观察。伯南克称，就上述状况而言，尽管部分金融市场的风险意愿确实出现了上升，但美联储却认为这带来的潜在成本并不会高于推动经济复苏和就业加快的益处。

　　尽管伯南克强调美联储正密切监测潜在风险，但他却着重说明了美联储政策继续持续下去所可能带来的有利影响。伯南克称，美联储低息政策帮助住房市场开启了复苏之路，并促进了汽车及其他耐用品的销售，同时也鼓励了消费支出。

　　分析师称，伯南克的讲话暗示宽松政策卓有成效，在短期内将不会退出该政策，这使得投资者市场情绪提振，忽视了此前较好的经济数据。同时，美联储资产负债表和黄金价格有着很强的正相关性，有分析师预计未来数月金价将继续攀升16%。

　　根据Macquarie Research研究表明，美联储资产负债表规模和黄金价格历史上有很强的正相关，相关系数高达0.93%。该公司发行，美联储资产负债表每扩大3000万美元，黄金价格就上涨100美元/盎司。如果美联储接下来9个月每月购买债券850亿美元，那么美联储总的资产负债表规模将扩大7650亿美元，按照此前的比率算，黄金价格将继续攀升255美元/盎司。仅仅按照此算法，黄金价格未来数月内还能攀升16%。

　　此外意大利可能出现政治真空，推升金价避险买盘。分析师指出，意大利选举结果证实了市场担忧，即此次选举无法产生一个足够强势的政府来开展有效的改革，这唤起了人们对2011年欧元集团因金融危机而濒临崩溃边缘的记忆。CMC Markets交易员Ben Taylor在报告中表示，意大利改革预计无法继续实施，这将严重拖累欧元区的改革进度，欧债危机忧虑再度升温。

　　市场目光转向美国自动减支

　　目前美国白宫虽在积极推进公关活动，强调850亿美元自动减支计划会带来破坏性影响，但也基本上默认了这些举措将于周五(3月1日)生效的事实。由于在减支计划生效之前剩下的几天内预计不会达成任何协议，美国总统奥巴马正在推行一项旨在激怒美国民众的策略，他希望以此能迫使共和党回到谈判桌前，并同意他在减支计划以后实行增税的要求。

　　据最新的消息显示，美国参议院共和党领袖表示赞成在周五开始的850亿美元自动减支上给予奥巴马实施的弹性，不过遭到了参议院民主党领袖里德的拒绝。

　　分析师指出，周五是美国自动减支谈判最后期限，若谈判无果而终，将极大提振黄金避险买盘，金价将趁势大幅反弹。

　　近期美联储理事对减支施压经济的影响看法分歧。布拉德2月22日称，自动减支措施对经济的影响将是微弱的。威廉姆斯2月22日则表示，若自动减支全面生效，可能令今年GDP增幅降低2-3个百分点。

　　盘中美联储伯南克对美国国会预算办公室此前对经济的预测状况作了回应，该机构此前曾预计，自动减支措施将把美国经济增速拉低约0.6个百分点。他认为，考虑到当前潜在经济增速依旧不高，自动减支在短期内给经济复苏带来的额外压力仍然显著。伯南克称，放任自动减支生效不仅会给企业招聘和家庭收入带来不利影响，而且在自动减支拖累经济复苏进程的状况下，政府赤字也仍将高于其他情况下的水平。